Cession, reprise, entrée ou sortie d’un associé, apport de titres à une holding, transmission familiale : de nombreuses décisions nécessitent d’estimer la valeur d’une entreprise. Il n’existe pas une valeur unique, mais une fourchette argumentée.
Approche patrimoniale
Elle part des capitaux propres, corrigés de la valeur réelle des actifs et des passifs. Adaptée aux sociétés à fort actif, comme les holdings ou les sociétés immobilières.
Approche par la rentabilité
Elle applique un multiple à un indicateur de résultat, retraité des éléments non récurrents et de la rémunération normative du dirigeant.
Approche par les flux
Elle actualise les flux de trésorerie futurs attendus. Elle suppose un prévisionnel solide.
Approche par comparaison
Elle s’appuie sur des transactions ou des sociétés comparables, lorsque des références pertinentes existent.
Ce qui fait la valeur
- La récurrence et la diversification du chiffre d’affaires.
- La rentabilité et sa régularité.
- La dépendance au dirigeant.
- La qualité de l’information financière.
- Les perspectives du marché.
L’évaluation est un point de départ de la négociation ; le prix résulte ensuite de l’accord entre les parties.
Préparer la valeur avant de la mesurer
- Fiabiliser les comptes des derniers exercices : un acquéreur paie moins cher ce qu’il ne comprend pas.
- Réduire la dépendance au dirigeant : clients, savoir-faire et décisions doivent pouvoir être repris.
- Formaliser les contrats clés : clients, fournisseurs, bail, propriété intellectuelle.
- Isoler les actifs hors exploitation (immobilier, trésorerie excédentaire), qui se valorisent à part.
Les erreurs fréquentes
- Retenir un multiple « de marché » sans tenir compte de la taille, du secteur et du risque propre de l’entreprise.
- Évaluer sur une année exceptionnelle, à la hausse comme à la baisse.
- Confondre valeur et prix : le prix dépend aussi des conditions de la transaction (garanties, paiement différé, complément de prix).
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Questions fréquentes
Combien de temps prend une évaluation ?
Quelques semaines en général, selon la disponibilité des informations et la complexité de l’entreprise.
Quelle différence avec le commissariat aux apports ?
L’évaluation estime une valeur ; le commissaire aux apports apprécie une valeur proposée dans le cadre d’un apport. Voir le commissariat aux apports
Comment augmenter la valeur de son entreprise avant une cession ?
En fiabilisant l’information financière, en réduisant la dépendance au dirigeant et en consolidant la récurrence des revenus, idéalement plusieurs années à l’avance.
Qui a besoin d’une évaluation ?
Le cédant, le repreneur, les associés lors d’une entrée ou d’une sortie, et la société lors d’un apport ou d’une restructuration.
Une évaluation peut-elle être contestée ?
Oui, par les parties ou l’administration fiscale, d’où l’importance d’une méthode documentée et cohérente.